魔投网 白糖市场二季度展望

　　国际方面：

　　国际糖市牛熊周期转换，然而下行之路料也非坦途，2024年ICE糖价预计波动区间20-26美分/磅，密切关注各主产国天气、生产情况及产业政策动态，尤其印度出口政策。

　　24Q2：预计外盘偏强震荡，市场关注的焦点将在巴西。因在23Q4-24Q1巴西大量出口令库存压力已明显缓解，北半球泰国减产令可供出口量下滑、而印度预计不出口，则市场对巴西依赖极强。而Q2为巴西中南部压榨生产前期，这个时间段里市场对产量的担忧无法得到很好的验证，在担忧情绪持续存在的基调下，一旦出现不利天气或者港口物流受阻，盘面容易走强。Q3处于压榨生产高峰期，一方面新增新糖供应量较多，另一方面，随着时间的推移，产量形势预计也不断明朗，意味着此前的产量担忧兑现或证伪，则该题材带来的向上驱动将减弱甚至可能反向。

　　国内方面：

　　23/24榨季国内预计恢复性增产，产需缺口缩小，但仍需要配额外进口来填补，国内市场趋势主要还是受外盘主导。

　　根据对资源成本结构的估算，按外盘20-26美分/磅的预估运行区间、7.1的人民币汇率，折配额外进口成本6700-8500元/吨；政策糖或需要糖价7000以上才能触发；配额内进口成本及进口糖浆折糖成本相对低，但量有限。相对配额外进口糖，国产糖存在成本竞争优势，作为国内主要糖源，其生产成本附近将给予郑盘较强的支撑。

　　2024郑糖波动预估区间下沿5800-6000，上沿6700-7000.内盘波动幅度将小于外盘。

　　24Q2：郑糖预计震荡偏强。国产糖进入纯销售期，糖厂库存与往年同期比本身就不算高，而配额外进口持续大幅亏损的状态下，加工厂难以进行配额外进口，随着时间的推移，国内供应将趋紧，糖厂产销率预计将持续偏高。价格需要向上去寻求配额外进口利润的修复，或者向上去引发调控政策的出台。但整体料维持高位震荡格局，关注产业政策面动态及外盘表现。

　　策略方面，单边上，建议Q2以谨慎偏多思路波段交易为主，24年料高位震荡，长周期看转熊；套利方面，建议关注9-1正套机会；此外魔投网，建议关注内外反套（即进口利润修复）的机会，但需警惕调控政策的风险。